财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法hé)并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法牌仍将独(dú)立运营。

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