近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱>

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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