5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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