核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股票并(bìng)长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司(sī)有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的(de)安(ān)全(quán)边际，而(ér)且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动性(xì谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义ng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去(qù)三年的现金分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义是股份行和(hé)城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fē谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义n)红的背后也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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