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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽1米等于多少mm 1米等于多少厘米后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—1米等于多少mm 1米等于多少厘米4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(d1米等于多少mm 1米等于多少厘米e)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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