在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司(sī)良(liá阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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