5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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