2022年是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增(zēng)长，但行业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链(liàn)盈(yíng)利(lì)参(cān)差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片生产加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游的(de)光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中(zhōng逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)下游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到(dào)控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市(shì)场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是(shì)上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家能源局(jú)数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为(wèi)光伏设(shè)备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格(gé)依然处于(yú)高(gāo)位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎ逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ng)234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共(gòng)实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一板块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价等因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计(jì)装(zhuāng)机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全(quán)球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营(yíng)数(shù)据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现(xiàn)，无(wú)论是环(huán)比还是同比，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于求的(de)局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料(liào)成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的