作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、单亲家庭是什么意思4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文单亲家庭是什么意思trong>

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游(yóu)价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前(qián)看，去(qù)年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变(biàn)动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的(de)主要矛盾。