5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收(shōu戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医药领域长期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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