在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zh3千克是多少斤 1千克是一斤吗ǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法(3千克是多少斤 1千克是一斤吗fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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