尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；农村信用社几点上班下班时间ng>4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。