A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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