5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(di宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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