如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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