如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Inves华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗tments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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