5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居(jū)民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多(duō)项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例(l六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ì)会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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