5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动40kg是多少斤下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)40kg是多少斤光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存、动销40kg是多少斤数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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