原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经(jīng)披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个(gè)春节(jié)动销战后(hòu)，今年一(yī)季度(dù)白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业(yè)拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外(wài)部环(huán)境(jìng)对白酒造(zào)成了不(bù)可(kě)忽(hū)视的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮(lún)调(diào)整周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收和利(lì)润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消(xiāo)费(fèi)场景的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定(dìng)增(zēng)长和快速发展(zhǎn)的企业，基(jī)本(běn)形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高(gāo)端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以(yǐ)超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约(yuē)而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的(de)优质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续(xù)保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产品的名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒(héng)强外(wài)，二(èr)三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)200克是几两 200克是多少毫升间此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完(wán)成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下(xià)降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现(xiàn)萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限(xiàn)，但(dàn)净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白(bái)酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证了(le)白酒超强(qiáng)的(de)盈利(lì)能力(lì)，但(dàn)透(tòu)过年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况(kuàng)亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债(zhài)下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社(shè)会库(kù)存(cún)很大，对白(bái)酒发(fā)展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下(xià)半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发(fā)展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业(yè)性问题(t200克是几两 200克是多少毫升í)。”蔡(cài)学飞表达了(le)同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及(jí)社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关于(yú)库(kù)存(cún)的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库存量(liàng)不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一(yī)。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情(qíng)后消费(fèi)场景大(dà)规模恢复(fù)的前提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业(yè)各环(huán)节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在(zài)营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 200克是几两 200克是多少毫升