在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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