如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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