A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(y善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ì)元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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