财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好>

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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