射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Sk全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市yworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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