金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的(de)福聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯

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