银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从(cóng)美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负(fù)责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(sù)回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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