周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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