调(diào)油逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而(ér)能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出(chū)现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及(jí)美国(guó)的加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退(tuì)的预期(qī)再起。而(ér)原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于(yú)化(huà)工特别(bié)是与之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差(chà)方面(miàn)，近(jìn)期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得(dé)市(shì)场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相对(duì)偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时(shí)间在杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更(gèng)多是始于(yú)路(lù)径依赖(lài)，去年极(jí)端的调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节(jié)与节奏上又有差异(yì)，主要体现在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时(shí)市(shì)场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早预(yù)期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺(wàng)季来临后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过去(qù)年的(de)大幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国创(chuàng)造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳(fāng)烃的(de)数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份(fèn)是是(shì)炒作调(diào)油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年市(shì)场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问(wèn)题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国(guó)炼(liàn)厂大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了(le)美(měi)亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅走高。今年(nián)看(kàn)工厂对(duì)于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季(jì)度(dù)调油需求增加下亚美套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在(zài)对未来需求的(de)不确定和(hé)经济可(kě)能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实(shí)则呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局(jú)面(miàn)在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下(xià)游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库(kù)存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还(hái)没有真(zhēn)正(zhèng)进入美国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油消费走强，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美(měi)联储加(jiā)息背(bèi)景(jǐng)下，成品油(yóu)消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的(de)交易重心转向(xiàng)了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累(lèi)库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他(tā)下游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期(qī)来看杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(kàn)价格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果