本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(g3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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