自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　亲爱的让你㖭我下黑trong>一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(d亲爱的让你㖭我下黑ù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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