财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里，因乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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