周一(yī)的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行91是质数吗，95是质数吗业国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获91是质数吗，95是质数吗利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调(diào)，经济(jì)温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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