射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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