北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(元电荷e等于多少？chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wè元电荷e等于多少？n)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈(tá元电荷e等于多少？n)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气(qì)，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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