昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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