大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人>

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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