射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎn日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家g)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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