如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

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　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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