财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dà城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字o)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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