尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(g再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗uān)注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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