近期(qī)“中(zhōng)特估”成(chéng)为(wèi)A股市场热门话题，外资(zī)机构加强(qiáng)研究。不少国企、央(yāng)企上(shàng)市公司已(yǐ)获外资显著加(jiā)仓。外(wài)资机(jī)构认为：国(guó)企已成为“市(shì)场关注焦(jiāo)点”，中国(guó)国企已迎来积极信号，投资者可从中挖(wā)掘盈(yíng)利能力(lì)持续改善(shàn)的标(biāo)的，从而获(huò)得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关注焦(jiāo)点，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买(mǎi)入额最多(duō)的10只股票为(wèi)洛阳(yáng)钼(mù)业(yè)、中国石化、建设(shè)银行、汇川技术、工(防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行gōng)商银行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮液。不少国企公(gōng)司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金(jīn)前(qián)十大(dà)公(gōng)司分别吸(xī)引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流入额(é)前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上市公司财(cái)报公布，不少全球主权投资机(jī)构跻(jī)身国企(qǐ)的前十大的股东行业(yè)。例如，一季(jì)度报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，阿布达比(bǐ)投资局、科威特政府(fǔ)投资(zī)局等(děng)多家主权财富基金增(zēng)持(chí)多家国(guó)企央企(qǐ)A股上市公(gōng)司股票。例如科威特政府投资(zī)局(jú)增持(ch防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行í)中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资(zī)局一(yī)季(jì)度增(zēng)持(chí)了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威央(yāng)行(xíng)一季(jì)度新建仓(cāng)江苏金租。

　　富达中国(guó)焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股(gǔ)，来(lái)源：晨(chén)星

　　再如，富(fù)达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大(dà)重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行(xíng)、建设银行、中(zhōng)国(guó)石化(huà)、华润置地、中(zhōng)银航(háng)空(kōng)租赁、中(zhōng)升集团、百度等(děng)，含不少国企公司(sī)。而基金在(zài)4月对这些国企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成为焦(jiāo)点

　　外资中(zhōng)关于中(zhōng)国(guó)国企公司(sī)的讨论(lùn)热度正在(zài)上升。

　　富(fù)达在(zài)最(zuì)新一篇研究报(bào)告中解释了(le)他们对于国(guó)企改革(gé)的看法。报告认为，在中国国(guó)企改革(gé)并(bìng)非新鲜事，但是这一次国企(qǐ)改(gǎi)革事(shì)关(guān)重大(dà)。而资(zī)本市场显然已经关注到了“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中(zhōng)国(guó)中铁可(kě)能是乏人(rén)问津的防御性公(gōng)司。它(tā)虽然有稳健的基本(běn)面，收益预期也(yě)尚(shàng)可，但是可能不是(shì)大家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中(zhōng)铁股价(jià)已经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现，包括中石化、中国铝(lǚ)业等(děng)。这背后的原因可能包括：随着高层重(zhòng)提“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关(guān)方面或敦促(cù)国企改善(shàn)治(zhì)理等(děng)以增加股东回(huí)报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一(yī)般说来外(wài)资机构持(chí)仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关(guān)。基于公司的(de)股东回报(bào)等(děng)标准，不少国企公司在(zài)过去难以进入(rù)部分(fēn)外资的选股池子。例如从(cóng)每股盈(yíng)利(lì)EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类(lèi)国(guó)企公司截至去(qù)年年底(dǐ)的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企(qǐ)公(gōng)司的资(zī)本效率还有很大的提升空间。

　　不过(guò)，也有(yǒu)逆向的外资投资者认为国企长期的低估值为投资者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部(bù)分公(gōng)司的(de)投资价值(zhí)被(bèi)低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改(gǎi)革能够取得成效，投资者会(huì)重估国企(qǐ)的投资(zī)者价值。投资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股(gǔ)东回报(bào)的(de)公司(sī)是愿意支付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过去(qù)20年的平均(jūn)每年的净(jìng)资产回报率在20％以上(shàng)。这是为(wèi)什么贵州茅台(tái)可(kě)以10倍的市净率交易的重要原(yuán)因(yīn)之一。除了房地产行业，目前(qián)来看大部分国(guó)企的市净(jìng)率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何(hé)与投(tóu)资(zī)者互动，增强透明性是全(quán)球投资(zī)者关注的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它问(wèn)题还包(bāo)括：对(duì)于国企来(lái)说，如何在服务国(guó)家战略的同(tóng)时增强它(tā)的商业效率，如何改(gǎi)善激励(lì)措施等。尽管这次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检验，但是“注重(zhòng)股东回(huí)报(bào)”是被资本(běn)市(shì)场认(rèn)可的(de)路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报(bào)记者表示，目前国企主(zhǔ)题(tí)受到关注，可(kě)能个(gè)别股票(piào)有一定(dìng)量的“炒作(zuò)”资金参与，但是有充分的理由认(rèn)为国(guó)企主题是可持续的。

　　首先，相当(dāng)一部分(fēn)公司估(gū)值仍然很(hěn)低。虽然它已经从极低的水平上升，但总体来说，国有企业的市盈率仍(réng)然在10倍左右，这不(bù)是(shì)一个(gè)高的数字。

　　其(qí)次，如(rú)果公(gōng)司(sī)能够继(jì)续改善他(tā)们(men)的财(cái)务(wù)表现，提(tí)高每股盈利(lì)水平和利润增长(zhǎng)，并通过股息或(huò)股票回购(gòu)，将利润分配给(gěi)股东。这些都将(jiāng)成为股(gǔ)票(piào)价格的驱动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的角度看，他们对国企的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为如(rú)果回(huí)顾过去(qù)的(de)5到10年，大多数境外的观点(diǎn)是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投(tóu)资(zī)组合经理只关注经(jīng)济的私营部(bù)分(fēn)。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源公司估值远远低于全球同行。不(bù)排除(chú)有(yǒu)些公司会受到地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的(de)资金）受地缘(yuán)政治影响较小(xiǎo)。

　　此外，一(yī)些(xiē)过(guò)往被认为乏味无(wú)趣(qù)的行业部分(fēn)公司的股(gǔ)价(jià)有了非常(cháng)显著的回升，还有类似的(de)机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指(zhǐ)出：在任何市(shì)场，投(tóu)资(zī)都必须(xū)持有前瞻性的(de)观点。如(rú)果等(děng)到所有的证据都摆(bǎi)在面(miàn)前，那么(me)他们已经被(bèi)市场价格反映出(chū)来，因(yīn)为市场总是预先反应。所以(yǐ)我们永远不会有百分百的确定(dìng)性(xìng)或(huò)信心(xīn)。一些积极的变化正在发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多年，通过观(guān)察中国市场(chǎng)我们学到(dào)了什么？我(wǒ)们学到的重(zhòng)要(yào)一课就是：跟随政(zhèng)府的政策(cè)投资。中国(guó)的国企(qǐ)已经迎(yíng)来了(le)积极的信号(hào)”。投(tóu)资者(zhě)需要一些(xiē)机(jī)制来从大量的国有企业中筛选出有更高成功机会(huì)的企业。

　　高(gāo)盛试图找到(dào)符合(hé)政府(fǔ)政策(cè)导向、管理层有(yǒu)改进动(dòng)力、有客观证据显示其(qí)盈利能力已经改善的企业。同时，这(zhè)些企业所处的行业整体(tǐ)收(shōu)益增长、有良好的资产(chǎn)负债(zhài)表和低债(zhài)务水平(píng)等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国投资者很(hěn)重要，真正决(jué)定(dìng)价格的还是国(guó)内投资(zī)者。如果(guǒ)外(wài)国投资者对国有企业的兴趣增加，那(nà)将是对国有企业股价(jià)的额外推(tuī)动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行