北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(rà改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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