在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(戊申年是哪一年sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(x戊申年是哪一年iāo)售部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo戊申年是哪一年)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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