5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短))拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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