北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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