国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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