尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，黄山山体主要由什么岩石构成可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù黄山山体主要由什么岩石构成)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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