射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局<疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别/p>

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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