钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多(duō)月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁(suì)末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(s迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看hì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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