财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（娜能组成什么词，娜字能组什么词语中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到娜能组成什么词，娜字能组什么词语35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单娜能组成什么词，娜字能组什么词语一映射(shè)分析(xī)。

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